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???恩訊輿情監(jiān)測(cè)公司：原標(biāo)題：風(fēng)投是把“雙刃劍”
 　　近日，由王思聰擔(dān)任實(shí)際控制人的普思資本對(duì)外發(fā)布公告稱，經(jīng)過近兩個(gè)月的幾十輪商談，普思資本與熊貓互娛數(shù)十位投資人全部達(dá)成協(xié)議，所有投資人都得到賠償，熊貓互娛近20億元巨額投資損失全部由普思資本及實(shí)控人承擔(dān)，王思聰成了創(chuàng)業(yè)失敗的最終買單人。
 　　王思聰?shù)氖【科涓?，源于熊貓直播倒閉。資料顯示，為經(jīng)營(yíng)熊貓直播，王思聰先后拉了6批次投資人入伙，并簽訂了對(duì)賭協(xié)議――若不能如期上市，需“本金+12%”的年利息回購?fù)顿Y者股權(quán)。王思聰試圖傲視群雄，卻最終折戟沉沙。這充分說明，企業(yè)和風(fēng)投正如一對(duì)戀人，愛時(shí)死去活來，恨時(shí)劍影刀光。
 　　本質(zhì)上，風(fēng)險(xiǎn)投資即資金中介，管著投資者的錢，以基金形式投資高成長(zhǎng)、高收益型企業(yè)，如谷歌、阿里、騰訊。傳統(tǒng)型項(xiàng)目很少入風(fēng)投法眼。從上世紀(jì)40年代起，風(fēng)投始終追蹤最前沿技術(shù)，引領(lǐng)行業(yè)前進(jìn)，改變世界格局。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國風(fēng)投至今已累計(jì)投出約5000億元，美國風(fēng)投也近1000億美金，規(guī)模不可謂不雄壯。
 　　有了風(fēng)投，企業(yè)有錢買房買地買設(shè)備請(qǐng)人才研發(fā)技術(shù)，樣樣皆能，戰(zhàn)略規(guī)劃不再是紙上談兵，可以實(shí)打?qū)嶉_干；企業(yè)董事會(huì)也會(huì)為風(fēng)投開辟一席之地，上市、拆分等重大布局，風(fēng)投都有重要發(fā)言權(quán)；風(fēng)投還協(xié)助企業(yè)日常運(yùn)作，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈、打磨團(tuán)隊(duì)、雇傭關(guān)鍵技術(shù)人才……
 　　資料顯示，高榕資本2015年投資了互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)“跟誰學(xué)”，并占據(jù)了董事會(huì)席位，在“跟誰學(xué)”隨后赴美上市的過程中，起到了催化劑和助推器的作用。不得不說，有風(fēng)投加持，企業(yè)實(shí)力不可小覷。
 　　然僅知其一、不聞其二，殊不知風(fēng)投其實(shí)也是把雙刃劍。風(fēng)投“風(fēng)光無限”的背后也有不少短板，“發(fā)作”起來很可怕。
 　　比如，為保護(hù)自身利益，風(fēng)投會(huì)和企業(yè)簽訂諸如反稀釋、分時(shí)段注資等格式條款，這些都無可厚非。但有兩則條款，企業(yè)若貿(mào)然簽下，將埋下極大隱患，稍有不慎未來可有滅頂之災(zāi)。
 　　一為對(duì)賭協(xié)議，即股份回購。風(fēng)投和企業(yè)事先指定一目標(biāo)，屆時(shí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，風(fēng)投則繼續(xù)給錢；如果違約，企業(yè)回購風(fēng)投股份，安排風(fēng)投退出?？上攵糍€業(yè)績(jī)，企業(yè)拼一拼，優(yōu)化銷售戰(zhàn)略，改進(jìn)研發(fā)技術(shù)，尚有較大勝算。比如蒙牛和摩根斯坦利業(yè)績(jī)對(duì)賭，蒙牛果真實(shí)現(xiàn)預(yù)期，皆大歡喜。可更多企業(yè)賭的是上市。其實(shí)，單憑企業(yè)無法決定能否上市，敗走麥城是常有之事。當(dāng)年叱咤風(fēng)云的影視大咖“小馬奔騰”和建銀文化產(chǎn)業(yè)基金對(duì)賭上市，之后創(chuàng)始人李明突然離世，上市失敗觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議，李明妻子背負(fù)上億元債務(wù)，可謂“成也對(duì)賭，敗也對(duì)賭”。
 　　二為領(lǐng)售權(quán)，帶有“賣身契”性質(zhì)。一旦勾此條款，哪天風(fēng)投覺得企業(yè)沒了價(jià)值，可無需創(chuàng)始人同意，直接賣掉企業(yè)。歷史上曾有不少慘痛的案例。比如，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m和鼎輝投資簽領(lǐng)售權(quán)，后來俏江南上市失利，張?zhí)m失去企業(yè)控制力，一切由鼎輝說了算，真可謂“一朝領(lǐng)售，一夕被售”。
 　　條款如此致命，企業(yè)能不簽最好不簽。但有時(shí)為獲風(fēng)投青睞，贏得資金，推動(dòng)公司成長(zhǎng)壯大，企業(yè)很難有第二選擇。投資如輸氣血，灌入“任督二脈”，風(fēng)險(xiǎn)收益并存，能否通暢無間，就看創(chuàng)始人及團(tuán)隊(duì)是否有大智慧了。
 　　一言以蔽之，風(fēng)投加了盟，釋放各類優(yōu)質(zhì)資源，企業(yè)盡囊其中，但也隨之帶來“霸王條款”、基金存續(xù)期有限、干擾運(yùn)營(yíng)等局限。兩相博弈，既需天地之利，更待人和。
(責(zé)編：實(shí)習(xí)生 李嘉律、袁勃)
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