9月2日晚間，證監(jiān)會宣布將設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

新三板市場是指中關村科技園區(qū)非上市股份公司股份報價轉讓系統(tǒng)，于2006年1月23日經(jīng)國務院批準、證監(jiān)會批復同意正式啟動試點，主要是為解決初創(chuàng)期高新技術企業(yè)股份轉讓及融資問題。

北京證券交易所的設立引發(fā)各界廣泛關注，不少投資者已經(jīng)躍躍欲試，那么這次是否會降低投資者的門檻呢？

證監(jiān)會公眾公司部主任周貴華表示，根據(jù)北交所服務中小企業(yè)的特點，將繼續(xù)堅持投資者適當性管理制度，防止投資炒作，引導形成長期理性的投資文化。

證監(jiān)會將根據(jù)北交所的建設發(fā)展情況以及需求，持續(xù)評估市場運行情況，不斷完善投資者適當性管理制度。

在今天證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會公眾公司部副主任楊喆表示，北京證券交易所平移新三板精選層制度，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性，堅持合適的投資者適當性管理制度,促進買賣力量均衡，防范市場投機炒作。

證監(jiān)會公眾公司部主任周貴華指出，北交所差異化的制度安排，將突出市場特色，與滬深交易所錯位發(fā)展。

一是在市場功能方面，北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務對象更早、更小、更新。

二是在制度安排方面，北交所制定契合中小企業(yè)的制度，堅持向滬深交易所的轉板機制。

三是在市場運行方面，以合格投資者為主，投資者結構會與滬深交易所有差異。

證監(jiān)會此前特別指出，北交所將堅守“一個定位”、處理好“兩個關系”、實現(xiàn)“三個目標”，其中一個關系就是與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。

9月3號，證監(jiān)會舉行例行新聞發(fā)布會。證監(jiān)會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開征求意見。發(fā)布會上，證監(jiān)會明確了六件大事：

1、新增上市公司來源于新三板創(chuàng)新層掛牌12個月的公司，試點注冊制；

2、新股上市首日不設漲跌幅限制，上市次日起漲跌幅限制為30%；

證監(jiān)會表示，北京證券交易所平移新三板精選層制度，實行連續(xù)競價交易，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性，堅持合適的投資者適當性管理制度，促進買賣力量均衡，防范市場投機炒作。

3、北京證券交易所與滬深交易所錯位發(fā)展，互相補充；

證監(jiān)會表示，北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層堅持統(tǒng)籌協(xié)調與制度聯(lián)動，維護市場結構平衡。

第一個在市場功能方面，北京證券交易所將聚焦服務創(chuàng)新型的中小企業(yè)，服務對象“更早”“更小”“更新”。通過構建新三板基礎層、創(chuàng)新層，到北京證券交易所層層遞進的市場結構，充分體現(xiàn)市場的包容性和服務的精準性，強化各市場板塊之間的功能互補。

第二是在制度安排方面，北京證券交易所要著力構建契合中小企業(yè)特點的基礎制度，堅持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)產(chǎn)生，同時北京證券交易所要堅持向滬深交易所的轉板機制，強化多層次資本市場的互聯(lián)互通。

第三是在市場運行方面，將繼續(xù)堅持以合格投資者為主，新三板整個投資者的結構和風險偏好與滬深交易所有較大的差異。

4、引入授權發(fā)行、儲架發(fā)行等靈活發(fā)行機制；

5、探索制度安排服務中小企業(yè)；

北京證券交易所是要探索完善契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的制度安排，尊重中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和成長階段，探索具有特色差異化的技術安排，強化多層次資本市場的互聯(lián)互通；是要形成支持中小企業(yè)成長的服務體系，創(chuàng)造積極向上的良性市場生態(tài)；是要打造從創(chuàng)投基金和股權投資基金，再到新三板和交易所市場，這樣一個持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的全鏈條的服務體系。

6、投資者門檻會堅持適當性管理，根據(jù)市場情況不斷完善 。

證監(jiān)會提出，北京證券交易所投資者門檻會堅持適當性管理，根據(jù)市場情況不斷完善。

值得關注的是，此前的新《證券法》在法律層面明確了新三板的獨立市場地位：2019年12月修訂，2020年頒布的新《證券法》規(guī)定，新三板作為目前唯一一家國務院批準的其他全國性證券交易場所，與證券交易所具有相同的法律地位。

證監(jiān)會隨后表示，建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發(fā)行注冊制。

在實施過程中，將重點把握好以下原則：

堅守“一個定位”。北京證券交易所牢牢堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準性。

處理好“兩個關系”。一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層堅持統(tǒng)籌協(xié)調與制度聯(lián)動，維護市場結構平衡。

實現(xiàn)“三個目標”。一是構建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發(fā)展普惠金融的短板。

二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業(yè)直接融資成長路徑。

三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態(tài)。

證監(jiān)會將指導全國股轉公司，加強與有關方面的協(xié)同配合，扎實細致做好北京證券交易所設立的制度規(guī)則制訂發(fā)布、技術準備等工作，推動完善配套政策，確保這項改革平穩(wěn)啟動、順利實施，把大事辦穩(wěn)、好事辦好。

此外，證監(jiān)會將統(tǒng)籌協(xié)調多層次資本市場發(fā)展布局，推動健全資本市場服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業(yè)的資本市場專業(yè)化發(fā)展平臺。

對于北交所的設立，廣發(fā)證券認為主要影響有以下三點：

一是充分彰顯了黨中央國務院對提升直接融資比重的迫切期望，證券公司將在國民經(jīng)濟發(fā)展中承擔更多更大的功能；

二是釋放出資本市場深化改革的積極信號，2019年以來，圍繞資本市場高質量發(fā)展，開啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊制試點、科創(chuàng)板設立、再融資新規(guī)等，此次北交所設立，是又一里程碑事件，而投資端改革啟動了支持中長期資金入市等政策，但總體上還有很多內容可以期待，如基金通、開戶通、T+0、衍生品擴容等；

三是資本市場重大擴容給券商帶來更多的業(yè)務機會，包括投行業(yè)務、一級市場投資業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、兩融業(yè)務等。

而證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側重提升業(yè)績，后者側重提升估值。當前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務長坡厚雪的助陣，廣發(fā)證券表示看好券商板塊，建議關注：一是圍繞資產(chǎn)管理布局強勢個股，包括東方、興業(yè)等；二是圍繞投行業(yè)務強的券商，包括三中一華等。

國泰君安則認為，北交所落地，或將利好證券IT。

證券IT的業(yè)績主要驅動力即為證券行業(yè)的變化導致的系統(tǒng)升級改造。此次北交所的落地，將從兩個方面帶來業(yè)績增量，第一是交易規(guī)則的變化，第二是交易量的增長帶來擴容的需求。在短時間內券商是難以獨自承擔系統(tǒng)更新的開發(fā)工作，利好現(xiàn)有證券IT廠商。

相關受益標的：證券IT：恒生電子、金證股份、頂點軟件、贏時勝、財富趨勢等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融（beta邏輯）：同花順、東方財富、指南針等。

截至目前，新三板掛牌企業(yè)7385家，其中排名靠前的10家券商是開源證券（600家）、申萬宏源（560家）、國融證券（287家）、東吳證券（284家）、中泰證券（272家）、安信證券（266家）、長江證券（259家）、東北證券（211家）、興業(yè)證券（181家）?？傮w上，呈現(xiàn)出中小券商占優(yōu)的格局，原因在于新三板業(yè)務收費偏低，大型投行將業(yè)務聚焦在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

新三板并入北交所，新三板的精選層公司（66家，市值1900億）直接在北交所上市。中泰證券認為，未來重點在優(yōu)質知識產(chǎn)權企業(yè)（服務業(yè)）上市，可能引入外資企業(yè)和中概股在北交所上市。

此外，新三板或將降低投資者門檻，預計初期和科創(chuàng)板板一致（50萬），未來可能進一步下降。

中泰證券還認為，北交所的設立對目前資本市場不會造成分流。前期可交易的公司不會多，未來貨幣政策持續(xù)寬松，錢還是不讓去房產(chǎn)與基建，多個資本市場是蓄水池。

也有些網(wǎng)友調侃說道：目前的股市已經(jīng)把韭菜割到根了，這個北京證券交易是用來收割韭黃的。

一圖速覽新三板改革歷程：